互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的馬太效應，從未如當下這般強烈。

　　一線公司如騰訊、阿里巴巴、拼多多、京東、美團等，動輒數(shù)百億、上千億利潤，且增速驚人；而緊隨其后的二線互聯(lián)網(wǎng)公司，唯品會、微博、陌陌、知乎、KEEP、B站、三六零等，大面積呈現(xiàn)業(yè)績下滑甚至是虧損。

　　互聯(lián)網(wǎng)增量時代，大廠吃肉，中小廠跟著啃骨頭。如今的存量時代，一線巨頭無處不在，大廠們到處搶肉吃，二線互聯(lián)網(wǎng)可能連湯都喝不上了。

　　從嗶哩嗶哩、途虎、貨拉拉的守擂經驗來看，轉型、業(yè)務深化，以專業(yè)化作為護城河，或許能夠讓自己站穩(wěn)二線的位置。

　　當“AI+”取代“互聯(lián)網(wǎng)+”，成為行業(yè)發(fā)展的未來方向，新的故事正在各大細分場景內醞釀。這些仍然留在牌桌上的二線互聯(lián)網(wǎng)公司們，還有機會嗎？

　　冰火兩重天

　　盡管市場整體承壓，但互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的頭部公司們，仍然強得可怕。最近幾年，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭們，無一例外都進入了豐收期。

　　近期陸續(xù)披露的財報顯示，一線互聯(lián)網(wǎng)公司全部實現(xiàn)盈利，且利潤豐厚、增長迅猛。

　　2024年，騰訊凈利潤1940.73億元，同比增長68%；拼多多凈利潤同比增長87%至1124.35億元；京東集團全年凈利潤446.60億元，同比增長92.0%；美團凈利潤358億元，同比增長158.4%。阿里巴巴、百度、網(wǎng)易、快手、攜程、滴滴等，大致也是如此。

　　但是，它們身后，二線互聯(lián)網(wǎng)小巨頭們所表現(xiàn)出來的，卻是另外一種狀態(tài)。

　　嗶哩嗶哩（09626.HK）業(yè)績向好，并從去年四季度開始扭虧為盈，2024年整體凈虧損13.64億元，同比收窄72%。

　　前幾年因找準生態(tài)位、業(yè)績持續(xù)增長頗受市場認可的唯品會（VIPS），2024年收入1084億元、凈利潤77.40億元，分別同比下降3.93%和4.64%，連續(xù)增長的勢頭被打破。

　　2024年，陌陌母公司摯文集團（MOMO）營業(yè)收入105.6億元、凈利潤10.4億元，分別同比下降11.99%和40.90%。公司已經連續(xù)5年收入、業(yè)績下滑。

　　拉拉科技最新披露的IPO招股書顯示，2024年貨拉拉業(yè)務穩(wěn)步提升，公司營業(yè)收入15.93億美元，同比增長19.4%，但凈利潤同比下降55.4%至4.34億美元。

　　知乎（02390.HK）雖大幅減虧，但付出了營業(yè)收入下降的代價。去年，公司收入35.99億元，同比下降14.3%，凈利潤-1.69億元，虧損額較上年同期的8.40億元大幅縮減。

　　上市前依靠“獎牌模式”實現(xiàn)盈利的KEEP（03650.HK），未能保持這一業(yè)務優(yōu)勢。2024年，公司收入20.66億元，同比下降3.4%；并由盈轉虧，凈利潤-5.35億元，而上年同期為11.06億元——即便剔除上市前后的股份公允價值變動，其經調整凈虧損率也從2023年的-13.8%上升至-22.7%。

　　更嚴重的當屬三六零（601360.SH）。這家老牌互聯(lián)網(wǎng)公司，也是為數(shù)不多在A股上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，近年深陷水逆期，營業(yè)收入縮水至不足百億，2022年-2023年分別虧損22.04億元和4.93億元。業(yè)績預告顯示，2024年公司將繼續(xù)虧損7.7億元-11.5億元。

　　與上述獨立的互聯(lián)網(wǎng)小巨頭相比，背靠巨頭的微博（09898.HK）、愛奇藝，業(yè)績表現(xiàn)同樣不如想象中那般穩(wěn)定。去年，愛奇藝（IQ）凈利潤7.64億元，同比下降超六成；微博業(yè)績也下降了10%以上。

　　當然，還有更多依附于互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的中小型公司，可能生存狀態(tài)更差，只是，它們的關注度不高，很多只能泯然于互聯(lián)網(wǎng)的波濤洶涌之中。

　　存量搏殺

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的冰火兩重天，到底是如何形成的？此前幾年的相對均衡狀態(tài)，為何被打破？

　　最根本的原因在于，移動互聯(lián)網(wǎng)進入存量時代。這并不是一個空泛的概念、一個經常被人掛在嘴邊的表述，而是一種行業(yè)發(fā)展趨勢的轉向。

　　2021年中，中國手機網(wǎng)民規(guī)模突破10億人后，便進入低增長階段，2023年后，規(guī)模增速繼續(xù)下降至1%以下。2024年12月，中國手機網(wǎng)民規(guī)模突破11億，后續(xù)增長空間已經不大。

　　最近5年，中國網(wǎng)民平均每周上網(wǎng)時長，波動穩(wěn)定在26-29小時，從目前的情況看，很難有整體大幅提升的空間。

　　更重要的是，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的逐步深入，日常生活各種細分場景的互聯(lián)網(wǎng)化基本達成，已經很難再有傳統(tǒng)行業(yè)交給互聯(lián)網(wǎng)公司去重做一遍。

　　前些年的狂飆突進戛然而止，互聯(lián)網(wǎng)市場的增長空間被全方位鎖死。

　　于是我們看到，移動互聯(lián)網(wǎng)市場前十大APP的座次，從微信、支付寶、抖音、淘寶，到百度、高德、美團、京東，近些年幾乎沒有變化。APP熱度排行榜TOP100甚至TOP1000，近幾年的重合度都非常高。

　　移動互聯(lián)網(wǎng)競爭的上半場，是對每個細分場景的爭奪。那些年，還有人對社交市場有野心；網(wǎng)約車大戰(zhàn)后，馬上又是千團大戰(zhàn)；旅行市場，即便是在攜程合并去哪兒、藝龍，投資同程旅行之后，也依然有飛豬和途牛；就在很多人認為電商再無新故事后，依然誕生了拼多多和抖音。

　　如今，包括社交、電商、短視頻、移動出行、本地生活、在線旅游在內的諸多市場，都已經形成了超穩(wěn)定的頭部結構。二線及以下公司們的可能性，變得越來越少。

　　更嚴重的是，如今的互聯(lián)網(wǎng)競爭主流，變成了巨頭之間的專屬游戲，抖音、快手搶電商和本地生活，美團大零售，京東做外賣……大多數(shù)場景，中小公司連上桌的機會都沒有。

　　早年，陌陌+探探在陌生人社交市場的地位無可動搖，甚至一定程度上還影響了Soul。但是，隨著抖音、快手重構了社交形態(tài)，秀場直播又被全方位壓制，摯文集團便毫無意外地走上了下坡路，用戶規(guī)模極速下滑。

　　最近幾年，摯文集團推出幾十款新應用，涵蓋社交、短視頻、元宇宙、企業(yè)服務等場景，對標意味明顯，但收效甚微。

　　KEEP在健身場景深耕多年，后來還探索出健身產品銷售、“獎牌模式”等多種變現(xiàn)途徑。然而，它的月活用戶，都沒有劉畊宏教練的抖音粉絲量大，高下立判。

　　2024年以來，互聯(lián)網(wǎng)市場逐步拆墻，微信、支付寶與淘寶、京東支付互通，B站與京東、淘寶廣告互通，淘寶、抖音互聯(lián)互通……這是行業(yè)良性發(fā)展的必然，但卻是二線互聯(lián)網(wǎng)公司們意想不到的噩夢。

　　原來互相設“墻”的，就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭與巨頭之間。二線公司們，誰也不敢跟行業(yè)頭部公司們過不去。

　　現(xiàn)在拆“墻”，本質上是頭部APP們共享用戶，應對存量時代的方式之一。這會強化用戶在少數(shù)頭部APP之間的粘性；長期來看，用戶流轉至二線互聯(lián)網(wǎng)平臺的概率會越來越低。

　　另外一個重要因素，來自于互聯(lián)網(wǎng)新勢力的沖擊。最近幾年，移動互聯(lián)網(wǎng)市場唯二稱得上新事物的，只有AI與短劇。

　　頭部AI應用，動輒累積用戶過億、月活數(shù)千萬，這些嘗鮮者，其實大部分是搜索引擎等信息類APP的深度用戶。

　　短劇平臺，分流了短視頻平臺的注意力，但更受沖擊的，是原本就以劇集為主要內容形式的長視頻平臺。優(yōu)愛騰，受抖音快手沖擊，再被短劇分流，算是互聯(lián)網(wǎng)內容媒介快速迭代的典型受害者之一。

　　轉型、深化再探路

　　互聯(lián)網(wǎng)市場的馬太效應只會越來越強。部分二線互聯(lián)網(wǎng)公司，在自己的核心市場暫時看不到突破的可能，很早便開始謀劃轉型。

　　嗶哩嗶哩2024年實現(xiàn)季度性盈利，主要是因為一款游戲《三國：謀定天下》。根據(jù)游戲產品的爆發(fā)和生命周期來看，B站靠游戲業(yè)務實現(xiàn)年度盈利，指日可待。

　　作為一個二次元社區(qū)演化而來的視頻網(wǎng)站，B站從10年前就開始通過孵化和投資，尋找流量變現(xiàn)路徑。游戲一直就是其收入來源中的重點，如今，更像是對這一特色業(yè)務的強化。

　　但是，其他視頻網(wǎng)站，優(yōu)愛騰+芒果，并不具備這樣的基因，便只能死磕影視工業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化。

　　如今，互聯(lián)網(wǎng)勢力對影視行業(yè)的滲透，已經達到了登峰造極的狀態(tài)。貓眼娛樂（01896.HK）已經成為中國最大的電影發(fā)行方；劇集市場的任何一個大爆款，背后基本都有優(yōu)愛騰芒的身影。

　　如果說嗶哩嗶哩的游戲業(yè)務是轉型，那么，視頻網(wǎng)站深入上游，則是專業(yè)化的布局。

　　二線互聯(lián)網(wǎng)公司中，途虎，難得地保持了業(yè)務增長趨勢。去年，途虎的門店網(wǎng)絡、用戶規(guī)模繼續(xù)維持較高增速，業(yè)績持續(xù)向好。

　　其實，途虎所在的汽車后服務市場，并非沒有互聯(lián)網(wǎng)巨頭染指。天貓養(yǎng)車、京東養(yǎng)車，近年持續(xù)發(fā)力；甚至，京東還一度推出“震虎價”，試圖開展降維攻擊。

　　但是，途虎憑借在汽車后市場的重資產布局，抵擋住了互聯(lián)網(wǎng)平臺輕資產模式的進攻。起碼在短期內，不用擔心市場份額和持續(xù)盈利的問題。

　　貨拉拉原本也是靠著類似的優(yōu)勢，在同城物流市場抵擋住了滴滴，市場份額依然遙遙領先。只是因為上市前后的股份公允價值變動，才讓業(yè)績有所波動。

　　途虎和貨拉拉的例子證明，二線互聯(lián)網(wǎng)公司，敢于布局重資產，做頭部公司們不愿親力親為的臟活累活，還是能夠謀求到自己的立足之地。

　　要么轉型，要么深化，還不一定能成功，這便是二線互聯(lián)網(wǎng)公司們面對存量市場、巨頭強勢下的九死一生。

　　未能實現(xiàn)躍升者的下場，要么退場，要么被巨頭合并——就像曾經的愛奇藝、現(xiàn)在的YY，還有更多在互聯(lián)網(wǎng)江湖里隱入塵煙的名字。

　　談不上成王敗寇，只是，它們永遠失去了成為一線互聯(lián)網(wǎng)公司的機會。龔宇、李學凌這些大佬，不知道是否暢想過另一條道路的進程。

　　市場的主題，正在從十年前的“互聯(lián)網(wǎng)+”，切換至未來的“AI+”。雖然，當下無論一線、二線甚至是一些小型互聯(lián)網(wǎng)科技公司，都在積極布局人工智能。但最終，這大概率仍然是巨頭（抖音、阿里等）和顛覆者（Deepseek等）們的機會。

　　當然了，張朝陽和搜狐的例子告訴你，自洽，有時候比野心更重要。不是所有公司都能走向一線，看懂潮水的方向，或許也能一直看到浪花的絢爛。